3月17日讯 美国联邦储备委员会16日起召开为期两天的货币政策会议，17日将发布声明和最新一期经济展望报告。分析人士预计，美联储或将维持超宽松货币政策，同时上调对美国经济增长的预期。白银TD小幅上涨。截止发稿，白银td报364.51元/克，涨幅0.37%。

消息面

美联储可能会维持超宽松的货币政策，并提高其经济增长预期

美联储(Federal Reserve)去年12月预测，2021年美国经济预计增长4.2%，今年和明年的失业率分别为5%和4.2%。今年，新冠肺炎的大规模疫苗接种预计将有助于加快美国经济的复苏，1.9万亿美元的经济救助计划也将有助于提振经济。

根据《华尔街日报》最近的一项调查，经济学家普遍预计美国经济今年将增长近6%。高盛(Goldman Sachs)经济学家预测，美国经济今年预计增长7%，为1984年以来最快的增长。

由于美国经济复苏的前景更加乐观，市场预计美联储将调整其超宽松的货币政策。但到目前为止，包括美联储主席鲍威尔在内的美联储高管表示，加息或降低资产购买规模仍为时过早。

鲍威尔最近几周多次表示，在看到美国经济复苏“进一步取得实质性进展”后，美联储将开始考虑降低每月不低于1200亿美元的资产购买规模。这与美联储1月份货币政策会议后发表的声明是一致的。

美联储(Federal Reserve)行长莱尔·布雷纳德(Lyle brainerd)也在3月初表示，尽管美国经济复苏前景乐观，但如果SARS-CoV-2品种增加或疫苗接种进展缓慢，经济复苏进程可能会放缓。美联储将耐心实现充分就业和价格稳定这两个目标。

美联储(Federal Reserve月初发布的全国经济形势调查报告(也称为“黄皮书”)显示，尽管大多数辖区的经济实现了适度增长，但就业市场的复苏缓慢。

彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)高级研究员大卫·威尔科克(David willcocks)认为，不断上升的通胀将迫使美联储在去年12月提前加息。去年12月，17名美联储官员中有12人预测，联邦基金利率在2023年之前将保持接近零的水平。

对美联储将提前加息的预期导致市场利率大幅上升。目前，10年期美国国债收益率已飙升至2020年2月以来的最高水平。今年3月，30年期抵押贷款利率自去年7月以来首次升至3%以上。

尽管美联储尚未对市场利率大幅上升表示担忧，但大多数经济学家认为，鲍威尔可能会在第17次会议后的新闻发布会上采取更谨慎的立场，以稳定市场情绪。

美国债券收益率飙升引发了市场恐慌

自今年年初以来，美国债券收益率的上升引发了金融市场的普遍担忧。然而，对于新任美国财长耶伦来说，这一点也不令人担忧，因为美国财政部用来衡量债务成本的指标实际上正朝着相反的方向发展。

2020年，美国国债利息支出将降至3450亿美元，占GDP的1.6%，预计2021年将进一步萎缩——尽管美国政府推出的抵制服务的新财政政策措施和债券市场的抛售潮已导致10年期美国国债收益率创下一年多来的新高。

这是因为美国政府正在对其几年或几十年前发行的债券进行展期，而历史时期的借贷成本远高于今天。根据研究机构的内部计算，要扭转这一趋势，推动美国政府的融资成分再次上升，将需要各种期限的政府债券平均收益率达到2.5%左右(远高于当前水平)。但即便如此，美国的偿债成本与近期相比还是会轻松降低。

上述情况有助于解释为什么在刚刚通过1.9万亿美元的疫情救助法案后，拜登政府却不遗余力地计划花费数万亿美元帮助修复基础设施，促进制造业复苏，而不是担心需要进一步借入大量资金，导致联邦财政负债更重。同样，美国财政部长珍妮特·耶伦似乎对政府债券收益率的上升无动于衷。她之前说国债收益率不在“讨厌的区域”。

但无论如何，应对新冠肺炎疫情的公共支出已经将美国的债务增加到二战后的最高水平，新的借贷成本也在上升。截至周二下午3点，10年期政府债券收益率为1.61%，是去年11月水平的两倍。接种疫苗导致消费者支出反弹，提升了人们对经济增长和通胀的预期。

即便如此，耶伦仍然表示，利息支出规模是衡量政府支出空间的最佳指南。她周日对媒体表示，美国政府债务利息支出占经济的比例“不高于2007年的水平”，尽管目前的国债规模是当时的两倍多。

布鲁金斯学会(Brookings Institution)哈钦斯财政与货币政策中心(hutchins Center for Financial and Monetary Policy)主任大卫·韦塞尔(David Wessel)表示，尽管根据耶伦青睐的指标来看，美国联邦债务问题没有造成太多麻烦，但这并不意味着未来没有潜在问题。因为，美国的偿债成本迟早有可能再次开始上升。幸运的是，国会预算办公室(CBO)预计这不会在2025年前发生。届时，利率与国内生产总值的比率预计将降至1.1%，至少是自20世纪60年代初以来的最低水平。

预测是基于10年期美国国债利率每年稳定上升20个基点左右，从2020年的0.9%上升到2023年的1.5%的假设。然而，仅在过去几周，收益率就飙升了约70个基点。过去十年，CBO高估了利率，但这次可能低估了。

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