事件分析

　　10月份宏观数据大幅下降，显示内需持续偏弱，或可理解为行政性调控放松的前兆。放松行政性调控以使内需保持平稳水平，然后适度加快人民币升值，才能使经济失衡从根本上得到缓解。我们认为行政性调控的放松已成当务之急，特别是前期偏紧的信贷政策应将放松以支持经济的平稳增长
。

　　市场趋势

　　会当凌绝顶。虽然前期我们对市场即将到来的爆发式上涨已有充分预期，但因为过于担忧结构性调整的压力而放弃使用“直挂云帆济沧海”做为标题，实是上周投资策略报告不可饶恕的错误。我们前期曾言及，2001年的下跌轨迹可能成为此路N屑缎星樯仙�旒５姆聪蚍�妗４幽壳笆谐》瘴Э聪轮苁谐〖绦�铀偕仙�赋啥�郑�捌凇袄止叟卸稀钡�000点整数位应不至于对市场构成太大阻碍，现在不妨再乐观的估计：15年以来的历史性的新高才是本轮行情的终极目标。而当中期报告预期两三年内才可能创出的历史性新高的目标已是近在眼前时，我们不得不继续思索下一步A股市场将何去何从？一些初步的观点是：

　　1、8月份开始的这路N屑缎星槭鞘加�000点的大级别行情的尾声阶段。这轮大级别行情实际上已将A股估值水平直接从低估状态推向理性泡沫状态。但无论如何，整体市盈率30倍左右将成为理性泡沫的极限，历史性新高已足以为整轮行情划上一个绚烂的句号。需要补充的是，我们做此判断并不是为了提醒投资者风险，实际上在经历了下一阶段的高潮之后，投资者将发现市场会用足够的时间来构筑头部，到时减持并不是难事，难的是克服贪婪心理。

　　2、本轮行情结束后，经过大规模扩容导致的必要强势震荡调整阶段，中�资产牛市将从理性繁荣阶段走向全面沸腾阶段。下一阶段中�的经济基础及企业盈利状况、汇率变动、资产供需关系与估值水平演变趋势均支持这一转变，目前预计大约将从07年底到08年初开始再次酝酿新的大级别牛市。

　　投资机会

　　1、本周行业研究员推荐的公司中建议关注辽宁成大、南玻A、吉林森工。

　　2、积极持仓或继续挖掘相关品�的投资机会。我们建议投资者在完成调卜N�螅���止梢韵硎芟乱唤锥渭铀偕险枪�檀�吹淖什��怠Ｈ绻�治蝗越系突蛏形赐瓿傻鞑郑�敲次颐鞘紫冉ㄒ楣刈�TF和大盘封闭式基金做为大盘蓝筹股投资组合替代工具的作用。从沪深300中选择行业龙头公司也为时未晚。

　　以下行业应仍具备相当的上升空间：钢铁(安全边际较高，其中武钢因权证行权抛压存在较大幅度的价值低估可重点关注)、地产(人民币持续升值带来的价值重估在地产股上仍未充分体现，关注行业龙头公司及商业地产公司)、证券(在中�金融行业的价值重估大潮中，关注证券行业的成长空间被再度挖掘的可能)。此外，航运、航空、机场、港口、公路、汽车、纺织、水泥、电力等行业中的龙头公司也是相当具备安全边际的品�。而关于消费品行业，不妨考虑“中�品牌”型上市公司的估值水平是否可能获得更大程度的认可？

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