截至8月29日，共有1259家上市公司披露了2005年半年报，共计实现净利润917.49亿元，其中具有可比性的1244家公司同比增长4.61％。我们认为，投资者应用动态的眼光看待上市公司的中期业绩，并从中找寻投资机会。


　　中报透露新核心股踪迹

　　核心价值股不是一个静态的概念，在不同的行业景气度下，市场在不同阶段会产生不同的绩优股。我们认为，在当前经济增长减缓、企业盈利下降的背景下，仍然能保持增长能力的非周期性公司、优质资源类公司将会构成市场的新核心股群体。结合半年报，经过与2005年同期GDP增速以及社会平均收益水平的比较，并考虑到增长速度和盈利能力的趋势变化后，我们认为，软件、商业零售、金融、房地产行业的成长性将得以延续；医药行业中的一些具有品牌优势和定价能力的公司也将维持稳定增长。在上述行业中，业绩出现大幅增长的股票可能构成市场未来的新价值核心股群体，比如，2005年半年报每股收益已超2004年全年收益的北京城建、广州药业等股票。

　　关注五大行业投资机会

　　结合中报及三季报预告，我们认为，投资者应重点关注商业零售、房地产、银行、软件及中药五个板块中孕育的投资机会。

　　优质银行股凸显中线投资价值。银行股从去年年报以来，业绩就呈现出稳定增长态势。中报显示，银行股业绩均有一定程度增长，其中，浦发银行主营收入同比大幅增长39.36％，招商银行上半年公司业绩保持稳步增长，净利润同比增长26.4％。从市盈率和估值角度分析，目前A股市场上的银行股已经具备了一定投资价值。此外，未来股权贩N���}的解决将使得整个银行板块的市盈率与市净率进一步下降。浦发银行、招商银行、华夏银行具备一定的中线投资价值。

　　商业股业绩出现恢复性增长。2005年中报显示，大商股份、新华百货、第一食品、广州友谊等上市公司均向市场交出了令人满意的中报，每股收益都在0.20元以上。随着我��消费结构不断升级，商业类上市公司是消费升级的最大受益者，建议投资者重点关注成长性良好的连锁类公司，如大商股份、广州友谊、银座股份、百联集团、益民百货、武汉中百等。

　　核心医药股竞争优势凸显。中报业绩表明，医药股业绩有所分化，中药板块业绩相对稳定。其中，自主定价能力强、毛利率稳步提高的中药和生物制药个股，如复星医药、天士力等，得到保险资金增持；具备资源优势的制药企业，如同仁堂、云南白药、片仔癀、益佰制药、马应龙也引得基金、社保基金和QFII竞相扎堆增仓。医药股将继续成为2005年的投资热点。

　　质优地产股仍值得关注。据统计，47家A股房地产上市公司中期实现净利润共计22.86亿元，同比增长75.87％，其中包括龙头企业万科在内的9家公司增速超过100％。我们认为，��家的宏观调控政策对地产板块的影响是结构性的，宏观调控在一定程度上减少了未来一段时间房地产的供给量，而需求则是相对刚性的，在这�N背景下，优质地产股仍具成长性。建议在人民币升值预期下，重点关注那些拥有大批土地储备、具有成长潜力或项目即将进入收获期的地产股。

　　网络股保持高速增长。目前��家已把发展高科技上升到战略高度，政策引导将对科技股的后期走势构成中长期利好。从中线角度看，投资者必须从基本面深入挖掘，选择即将出现向上拐点的细分行业个股，如华胜天成、新大陆等。

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