编者按

　　宝钢权证8月22日在万众瞩目中正式登陆A股市场，阔别市场9年之久的权证市场重新开闸。作为一�N高风险的金融工具，宝钢权证上市连连创出惊人价格；仅仅一个月后，又跌破上市发行价。云卷云舒，只在瞬息之间随即，新钢钒认沽权证破题，武钢美式权证亮相，长电权证以及券商备兑权证上证50ETF权证也呼之欲出据亲历者言，9年前许多股民根本不知权证为何物，而无数人“死”在上头
。今天，我们用职业权证投资者的故事来见证成长为理性投资者的涅��过程，与欲试水权证的投资者同鉴同勉而权证不仅仅是一个“炒”的工具，我们应该用更开阔的视野来认识和利用它，权证的出现，将带来更多复杂精巧的套利技术

　　“宝钢权证的走势和我预期的一样高开低走。开市后我在1.45元买入，第二天1.9元卖出，打了一个短平快。事前也估计到正股可能跌，它的认购权证反而有暴涨的机会。”

　　职业炒手张翔高兴地告诉《第一财经日报》。

　　张翔说这次炒宝钢权证仅动用了5万元，占他A股投资组合中资金的4.15%。他认为宝钢权证由于是第一支挂牌的A股权证，不好把握走势需要谨慎从事，所以尽管觉得有很大把握，仍然只动用了非常小的资金。他说：“事前我首先考虑是否能亏得起这5万元。”

　　炒认股权证在深圳并不是件新鲜事。事实上,在2001年A股市场不景气时，已有部分胆大的投资者将资金转向一河之隔的香港炒H股,一些激进的投资者更是开始炒带杠杆比率的“涡轮”（认股权证），张翔便是其中一位。顺风顺水初尝甜头

　　张翔在1996年到2000年牛市期间从A股上赚取了相当丰厚的利润后，从2001年他便开始买卖香港创业板的民企股票，到2003年12月张翔开始将资金投向波动更强的H股认股权证,其高杠杆特性和T+0的交易方式让一贯大手买卖的张翔着了迷。不过他并没有想到日后权证会让他栽了一个大跟头。

　　与A股的低迷相反，从2003年年中开始��企股走出了一波单边上升的牛市行情，从2003年4月份的2200点一路狂飙到2004年3月的5440点。尽管是炒权证的新手，张翔的交易却出乎意料的顺手，其初期投入的10万港元在不到3个月的时间翻了3倍多，着实让张翔得意。到2004年2月初，张翔再增加30万港元的资金买卖权证，此时他的香港证券账户资金已达到70万港元，全部用来炒权证。令张翔万万没有想到的是此后的交易却是噩梦连连。

　　

　　“左一耳光右一耳光”

　　与中石油（0857.HK）挂钩的认股权证是2004年最火暴的交易产品，原因是石油价格连续上升，中石油股价一路攀升，其权证更是一飞冲天。张翔在2004年1月31日做出了一个让他日后后悔莫及的买卖指令，以50万港元买入了两支中石油的认购权证。当时张先生认为用不了多久，中石油的正股会按以往的惯例，再上升1.5%到3%，届时该权证便会上升20%到50%。

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