新股发行方式有望改革 新股打包发行是怎么回事
　　
　　主持人的话：近期,有关“新股打包发行”的讨论在市场中颇受关注。如 何在市场承受力允许的情况下,加快新股发行速度已经迫在眉睫,“新股打包发 行”模式则是一�N可能的途径
。该发行方式将如何运作?将对市场资金流向产 生什么影响?我们不妨听听业内人士的分析。
　　目前,新股发行加快到每周两只,但通过发审会等待上市的公司仍然众多, 漫长的发行周期已经导致了星马汽车发行市盈率仅仅为6.78倍的戏剧场面。如 何在市场承受力允许的情况下,加快新股发行速度已经迫在眉睫,“新股打包发 行”模式则是一�N可能的途径。
　　何为“打包发行”
　　所谓“打包发行”,就是以筹资金额为依据,将几只单个筹资额不大的新股 捆绑在一起同时发,并在发行前进行公示,说明发行家数及筹资总额。
　　打包发行的三个关键：规模、节奏和方式
　　对于投资者而言,最关心的是打包发行过程中的筹资规模、发行节奏和发 行方式。
　　首先,从筹资规模来看,在今年一季度发行的14只A股中,有6只流通A股的股 本规模在5000万股以下,平均筹资规模约为3亿元。按照不低于一季度以来各月 的筹资规模递增速度计算,四月之后的IPO筹资规模将至少不低于20亿元。按照 递增速率的保守估计,新股发行规模将在25-30亿元左右,这意味着8-10只小盘 股将会上市。
　　其次,从发行节奏来看,按照“打包间隔发行”的思路,如果3只小盘股打包 发行,则需要3次左右,即每周约有9-10亿元的筹资需求；如果5只小盘股打包发 行,则每月只需要发行2次左右,即每隔一周约有15亿的筹资需求,相当于一只大 盘股的筹资规模。
　　第三,从发行方式来看,如果延续向二级市场投资者配售的方式,则3只/周 的打包方式将使中签率提高到20%左右；而5只/双周的打包方式将使中签率提 高到25%左右(按照3月数据估算)。3月以来的新股平均开盘利润率为0.046%,但 如果考虑到新股集中上市的筹码分散化过程,预计首日开盘平均利润率会降低, 再考虑到流动性因素,预计打包新股的开盘利润率有可能低于同等规模大盘股 上市的平均开盘利润率。
　　打包发行的两大影响：资金导向和扩容预期
　　自从恢复二级市场配售以来,囤积在一级市场的大量申购资金并没有像设 想的那样流向二级市场,更多的是回流到银行。新股打包发行如果继续采用二 级市场全面配售的方式,这将同样无法起到资金导向作用。而且相对于前期采 用双重发行方式的大盘股而言,新股打包发行在某�N程度上对市场存量资金的

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