摘要：

    3 月在联储大幅降息150BP 之后，我们的央行暂无动静，但是此前央行已经表示可能会调整存款基准利率，那么该如何看待这一行为的内在逻辑和影响？

    降成本是逆周期之下的政策诉求，但是当前银行同时面临资产和负债的双重压力。而另一方面，央行显然在疫情这一特殊冲击面前，倍加珍惜正常的货币政策操作空间（尤其是欧美货币政策已臻极限），投资知识，那么该如何解决这一矛盾？我们的观点，简单让银行让利空间并不大。还是要另辟蹊径，这就是存款基准利率作为压舱石的重要作用。

    大胆估计可能近期就会调降存款基准利率，全年调整幅度应该在25-50BP，活期存款利率可能调整幅度在5-15BP。同时要积极关注超额存款准备金利率的调整可能性。

    一旦存款利率调整，对于公开市场操作利率和市场利率而言，大概率是积极的引导。

    总而言之，虽然央行以静制动，但是只要降准降息的方向不变，利率下行的方向不变，投资，久期策略继续适用。

    风险提示：海外疫情发展超预期，逆周期政策力度不及预期，本月LPR 调整超预期，监管政策变化超预期。

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