北极光创投副总裁于芳
在30日北极光新创课(微信号：sinavc)现场，北极光创投副总裁于芳分享了医疗健康行业投资逻辑。她认为，相比于资本寒冬，医疗健康行业的创业和投资机会其实是不降反升，这有赖于行业的基础需求、政策走向和科技创新创造出来的发展空间。
资料显示，北极光创投副总裁于芳毕业于北京航空航天大学，2014年加入北极光，在此之前，于芳任职于强生公司心血管部门多年，从事市场推广和医用耗材的销售工作，对于中国的医疗行业有着深刻的理解。此外，她还曾任职于德勤摩立特咨询，为中国企业和跨国公司提供战略规划与咨询服务。
以下内容按照于芳现场演讲整理：
从六大方面看，医疗创投，不降反升：
第一：连接刚性需求，互联网投资转向医疗投资
在我们看来，医疗健康领域跟互联网可能不太一样的地方是这儿---它更多的是跟刚性需求紧密相连，更多的是围绕健康的基础需求。我在美国待过几年，医疗相关领域其实并没有满足需求，还不存在需求已经溢出，或者泡沫很大的状态。尤其在中国，2011年的时候美国GDP里面医疗相关的东西占17.2%，这是一个非常大的数，而中国只占了不到5%。到今时今日其实也是差不多的，医疗占GDP的比重并没有上升。
从过去一年来说，医疗健康领域的投资其实是不降反升的状态。从投资机构而言，一些机构可能由原来更多的关心互联网投资可能也会去看一些医疗投资的领域。
第二：政府医改引导更多创投机会
从一个普通的市民角度看，我们也能非常清晰地能够感受到国家的大政策---这一届政府以医改为切入点对整个健康行业进行引导，希望它越来越产业化，使政府监管的措施能更有效等等，这也是给大家的创业和投资创造了很多机会。
第三：体外诊断和基因测序发展空间广
第三个方面是我特别想说的，与以往相比，中国跟科技越来越相关了。虽然过去几年，药品医药投资占比非常高，相比较而言，风险投资刚刚进入医疗领域，比如说医疗设备、医疗仪器的投资发展是平稳的，或增速是往下的。而体外诊断基因测序，以先进技术为特点的体外诊断和基因测序却有着空前的发展。
第四：互联网+传统医疗技术里的机会和想象空间非常大
另一个方面，所有谈创投都要谈的是跨界创业者的概念，就是互联网+传统医疗技术里的机会和想象空间。应该说空间是非常大的。虽然在过去两三年时间里，我们在这个领域里有过很多尝试和失败，但我自己还是用一个非常积极的旁观者的态度，甚至参与者的态度，希望能看到这个领域里面更多的发展机会。
第五：新兴技术层面，中国出现新气象
另外一个方面，也是我自己特别由衷想表达自己的想法的一个方面：作为投资者来讲我能够很明显的看到，在一些新兴技术领域，比如基因测序和肿瘤个性化治疗等等，我们中国不是在做简单的本土替代，而是我们的技术发展和方向是能跟国际同步的，跟美国相比我们没有明显的滞后，这也是国内创业者人员水平素质，包括很多海归回流带来的新气象。
第六：退出机制出路大
最后一个方面，以前医疗投资的退出机制比较单纯的都是IPO。但是近些年来，比如美国的医疗健康的退出机制，被并购是一个非常大的出路。在中国这方面的发展也相当明显。这也是鼓励大家参与到更多的医疗健康创业里来的一个因素。据我观察，估值给的也非常不错。(微信号：sinavc)
医疗行业分支广，看看北极光的投资蓝图
我找了一张图，是整个医疗行业涉及的所有分支，比如CRO、CMO、原料、药、化药、中药、疫苗、器械、医疗设备、移动医疗、耗材、渠道更多是经销商、医疗信息系统、医疗诊断，零售药店、网上药店。用蓝框框起来的是我目前投资的20多家公司里面，我有涉及的区域，其实基本上VC关注的领域也就是这些领域。比如CMO、药品投资、器械相关的，这也是占投资组合比例最高的。公立医院、连锁医疗服务等等都有一些尝试。药品渠道是不是可以走网上渠道，这是我们目前涉及的领域。
1、医疗设备、医疗器械占比大
目前我们投资组合里面比较大的几块：医疗设备、医疗器械能占到数目上最大，也是我们最早的尝试。它的周期是比较适合VC进入的。我们在这里的投资组合也是非常不错的，比如说最早提的伊瑞光电子，是做X光机，大型设备零部件的，它的成本能占到整个大型设备成本的一半，它的平台就是一个接收端，现在它已经在准备上市了，而且它的主要供应商都是国际级的，比如说西门子这样的跟大型设备商，换句话说它并不仅仅是给国内供货，技术和发展上都经受住了国际考验。
2、北极光布局IVD/NGS
第二块是IVD/NGS，刚才有一位同僚医疗设备比较感兴趣的基因测序行业，它是分子诊断的分支。我刚进来这个行业的时候，感到是明显的轻诊断重治疗的行业。说医生查了半天，收两千多，没开药，病人是很有意见的，中国人的基础逻辑就是这样的想法。所以我们在传统医疗行业里听到更多的重治疗相比较而言，现在这个行业比较健康的发展到了轻治疗重诊断的特点。
接下来就是非常热的话题，基因测序相关的，在这里面北极光是有非常不错的早期布局和策略性发展的，这些行业在国内的发展周期都做了布局，接下来有两家，在座的可能听过比如说（冉氏生物），还有一家基准医疗，也是海归回国做肿瘤检测的。对投资团队而言，需要我们做的事情是说，我们要相对早的探知行业发展的脉搏，能够踩准这个节奏，而不要总是跟着别人跑。我们在整个诊断里面还是蛮有信心的，是一个非常不错的布局，而且未来一段时间之内，我个人认为诊断里面也是大有所为。
3、医疗服务领域机会多
第三块是医疗服务，我觉得2011年、2012年之前中国医疗服务里面没有大家可以从商业角度做的，因为完全是被三甲医院所占据着。但是现在慢慢随着从业人员越来越多，随着政策的推动，随着新兴工具的诞生，这里的机会越来越多了。这里面的机会非常多，其中也是有布局的，新康医疗是一家做医疗诊疗的。
另外是E-health，这不仅仅是手机端的公众号，我们也投了几家公司，也有解决疾病问题的移动端的，也有跟医院结合更密切的。比如说芯联达，壹心理这些。
4、生物制药周期长，北极光主保守投资
还有生物制药，它行业投资周期比较长，需要判断的方式也比较独特。实话实说我们内部讨论有很多争论，一个药出来有很高的回报，这个事情值得我们追求，那我们用什么样的投资历年来执行呢？有很多很多的考虑。但是整体而言我们不具备这方面战略性考虑的情况下，我们进的会比较晚期，比如说以跟投方式为主，跟一些基金合作。
北极光的医疗投资策略，还是前面说的几块分支。我们会继续关注医疗器械里面的机会，以前的知识、经验也可以让我们更好的做判断，我们判断的准确率也会比较高，我们会继续跟进。值得一提的是与既往的国产替代的技术相比，我个人是蛮有信心能够看到国内比较多的真真正正的技术创新型的医药体系公司了。第二个我们会在分子诊断里面有很大的动作，跟着国家政策方向走，里面机会特别大。E-health不用说了，这里面也有很多想不清楚的地方，但是未来肯定是有爆发性空间的。生物医药也会持续关注，以晚期投资策略为布局。
5、肿瘤治疗领域空间巨大
肿瘤领域我觉得这不是很好的分类，突然出现了一个病种领域，但是我特别想把它单独拿出来。这个发展空间是巨大的。从商业性的角度，从行业发展的责任心、使命感的角度而言，我觉得这都是非常应该让早期投资基金关注的领域。资金的进入能够鼓励更多的从业人员参与到这里面来工作，比如说海外科学家，现在已经有很多非常受人尊敬的海外科学家回国创业，在这个领域里面有很多技术进展并不比国外慢。
在肿瘤防治、个性化诊断里面，可做的事情非常多，所以我觉得这也是北极光非常确认的策略，会非常关注这个领域。
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